利欧股份9月29号向港交所递了招股书，准备去港股上市啦！这时候去，到底是赶上好时候，还是容易栽跟头呢？
2025年前三季度，港股新股市场那叫一个火啊！财联社10月9号的数据显示，一共68只新股上市，募资1824.5亿港元，直接冲到全球新股集资第一名。而且首日破发率才24%，是九年里最低的，平均能赚28%。这数据，简直太亮眼了！港交所现在特别欢迎两种企业，一种是硬科技公司，另一种是从A股过去的“双上市”企业。
3月份港交所还改了打新规则，现在的高认购都是实实在在的钱。像宁德时代H股上市第一天就涨了16%，到9月底都涨超87%了。今年11家从A股去港股的公司，8家都赚了钱。政策方面也很给力，证监会支持龙头企业去港股，港交所还给硬科技开了“快速通道”，通关快得很。利欧要投的AI算力刚好沾着硬科技的边，这节奏踩得是真准。
利欧股份自己也有两把刷子，并不是空着手去上市的。它主要做两个生意，一个是机械制造，另一个是数字营销。2024年营收211.71亿元，比去年还多了3.41%，成绩不算差。这次去港股募资，钱主要花在AI算力上。它打算在国内租模型搞研发，海外还要建人工智能算力中心。这样既能卖自己的液冷系统，又能给数字营销的客户提供算力服务，就是想把老本行和新赛道串起来，这个想法挺实在的。而且8月份它还说，要用不超过30亿自有资金搞证券投资，这说明它手上有钱，也有规划，不是瞎扩张。
但是，热闹背后藏着两道硬坎呢。第一道坎就是“新赛道的钱怎么花得值”。这次募资重点是投AI算力，可利欧在研发上的投入一直不算高。2024年才花了1.77亿元，只占营收的0.84%。要知道AI算力这行可是出了名的“烧钱”。建海外算力中心，不光是要买设备，还得搞定当地的规矩、供应链，最后还得跟亚马逊云、微软Azure这些巨头抢市场，没有持续砸钱根本玩不转。
它老本行是机械制造，数字营销虽然能跟算力搭点边，但怎么把AI算力的投入变成真金白银的收入，现在还没说清楚。不像之前挚达科技去港股，人家上市前就建好了泰国工厂，产品拿了全球认证，上市当天就涨了192%，人家的技术和产能是实打实能落地的。利欧要是说不明白“算力投入怎么帮老业务赚钱”，投资者肯定不买账。
不过这道坎也不是没办法解决。现在全球都缺算力，国内政策也在推云计算标准化。10月9号工信部刚发了《云计算综合标准化体系建设指南(2025版)》，明确要把标准建起来。利欧可以先从自己的数字营销客户下手，给他们提供算力服务，先把需求跑通，再慢慢扩大市场。而且它计划通过专项基金投海外算力中心，这种方式能分散风险，还能快速对接当地资源，比自己单打独斗靠谱多了。只要把这套打法说清楚，不少顾虑就能打消。
第二道坎更实际，就是“财务账本怎么让投资者放心”。2024年利欧归母净利润亏了2.59亿元，市盈率（TTM）是 - 89.58倍，经营活动现金流净额还是 - 1.82亿元，乍一看挺吓人的。但仔细琢磨，也有转机。扣非净利润赚了1.61亿元，比去年涨了193.35%，说明主营业务其实在变好，亏的钱主要是金融资产的公允价值变动亏了5.92亿元，属于“非经常性损益”，不是老本行出了问题。可港股投资者最看重“赚钱稳不稳”，比如岚图汽车能顺利去港股，靠的是连续月销过万、技术自己研发的硬实力，财务数据得有亮点撑着。利欧现在的账本，好消息坏消息掺着来，得把“主业在变好”的逻辑讲透才行。
好在利欧的财务状况也在往好里调。2024年末短期借款降了27.44%，一年内到期的非流动负债直接砍了一半多，负债结构清爽多了。而且新能源行业现在是政策和市场一起推。2025年上半年全国新能源装机占比都超过火电了，政策上还有《关于深化新能源上网电价市场化改革的通知》托底。利欧的机械制造里有智慧泵业务，刚好能搭上新能源基建的快车，这块的增长能当“加分项”。只要把“扣非盈利涨、负债变少、主业贴赛道”这几点说清楚，投资者就能看到长期赚钱的希望。
其实利欧这趟去港股，机遇是实实在在的。港股现在就缺能把传统业务和硬科技结合好的企业，它的“数字营销 + AI算力”“智慧泵 + 新能源基建”，刚好踩在市场的兴趣点上。而且港交所对从A股过去的“双上市”企业特友好，前几年去的A股公司平均涨了17%。只要能迈过那两道坎，估值还有不少提升空间。
利欧这趟赴港上市，不是凑热闹赶行情，而是要在好机会里把自己的底气亮出来。港股给了窗口，政策给了支撑，但最终能不能成，核心还是看它能不能迈过“算力投得值”和“账本说得清”这两道坎。把研发投入提上去，让算力业务跟老客户需求绑紧，就能搭起新的增长极；把非经常性损益的影响控住，让扣非净利润的增长稳住，账本自然能让投资者放心。只要踏踏实实把业务做扎实，把逻辑讲透，不光能接住当下的行情，更能为以后的长期成长铺路。毕竟对市场来说，比起一时的热度，更认企业稳步走的底气，利欧要是能做到这点，这趟港股之行就不算白来。#秋季图文激励计划#
