从银根到稀土筹码：黄金与资源周期百年回声
今春金市喧闹。柜台牌价一日三改，品牌金饰逼近千二，盘面之外，真正在变的是人们对“信用”的想象边界。
转折可追至1971年。尼克松在电视前宣布：“美元与黄金兑换暂行停止。”自布雷顿森林瓦解，黄金由“制度之锚”退为“信用的对照物”，每逢财政与地缘不稳，便被重新抬出。
七十年代金价十五倍的神话常被援引。但当下逻辑并不雷同。自2020年起，宽财政与高负债并行，俄乌冲突后，储备多元化升温。世界黄金协会统计，2023年央行净购金逾千吨，2024年仍居高位；利率曲线起落未能压住配置需求，2025年机构亦明显加仓。
这并不新鲜。明中叶白银化，税赋“折色”改以银计，西班牙美洲银流经马尼拉入华，货币结构随之重塑；清末民初银本位摇摆，银价跳荡，市井因之起伏。金银的“庇护”角色，一再回返。
1848年，美国河畔的呼喊像是回声：“Gold! Gold! Gold from the American River!”淘金热是供给侧的剧烈冲击；而今天，更多是货币与地缘对冲的集体行动。
资源并非同调。可分三类：其一，黄金、白银，金融属性强，终端消费难定其上限；其二，铜、铝等工业金属，金融与需求同频；其三，稀土、钕铁硼等战略小金属，价格被政策与博弈牵引。
铜为何得宠？高算力基础设施耗铜惊人。有工程师言，一座大型AI数据中心的用铜量，较传统机房可增至三倍。若美元回落、绿电与数据中心扩张同向，铜价受力更足。
稀土是另一种逻辑。中国掌握全球过半供给，配额、品位与工艺共同决定议价。美国国防部近年与本土厂商签下多年采购，国内对关键用途加强出口管制，哪怕痕量含量也需审批。稀土正在成为谈判桌上的筹码。
与以往不同的是，新产能并未迅速跟上。周期品常见的“高价—扩产—过剩”链条在环保、资本开支与审批门槛前变慢。历史上南非金矿、智利铜带的扩张曾迅速改写供给，如今节奏被压低。
一位研究资源周期的基金经理提出“超级资源品周期”，自述仅行至三分之一至二分之一。观其成败，可留心三处：货币取向是否转冷；项目资本开支与新矿能否成片落地；需求侧（算力、电新、军工）是否疲弱。
回望百年，金与资源的价格，实则是制度与技术的温度计。当国债收益低、结算体系存疑、地缘缝隙扩大，黄金更像储备语言；当算力与能源版图重绘，铜与铝成为工程学的度量衡；当产业链安全前置，稀土则是规则的注脚。
史家布罗代尔言，长时段的经济力量“在深处流动”。若你家乡留有金铺账册、银号票据、矿山契约或地方志片段，欢迎分享那些被尘封的数字，它们或能补上这段周期的地方史细节。
