（来源：民生证券研究院）
金融工程｜量化周报：市场有望突破阻力
金属｜有色金属周报20250706：美国减税法案落地，铜金共振
金属｜钢铁周报20250706：“反内卷”信号释放，供改预期再起
能源开采｜煤炭周报：高温来袭，火电需求释放提速，看好煤价反弹
能源开采｜石化周报：美国对越南加关税力度低于前次，市场情绪回暖
汽车｜汽车和汽车零部件行业周报20250706：周专题：全球百强出炉 中国零部件空间可期
计算机｜计算机周报20250706：旗帜鲜明看好金融科技之Robinhood预示互联网券商新机遇
电新｜电力设备及新能源周报20250706：6月新势力销量公布，光伏企业密集发声“反内卷”
非银｜非银行业周报20250706：IPO受理加速，重视头部券商
▍量化周报：市场有望突破阻力
择时观点：市场有望突破阻力。
当下流动性保持上行，分歧度保持下行，景气度继续上行，ERP脱离极值状态，三维择时框架继续满仓。从技术形态来看，市场来到关键阻力线附近，最近K线为上影线突破失败，但市场整体流动性与景气度都在回升，或能继续上涨，未来如若突破阻力线则市场有更高空间。
指数监测：中证银行大幅流入。
通过对同一指数对应的ETF规模进行合并并剔除涨跌幅影响，我们计算了各指数ETF产品总体申购/赎回份额情况。近1周ETF产品申购流入增速快的有：中证银行、国资央企50、800现金流、国企数字经济、中证钢铁、恒生A股电网设备。近1周国证航天、港股通红利低波、800银行、港股通中国100份额流出最多。
资金共振：推荐计算机，消费者服务，纺织服装与有色金属。
我们监控两融与大单资金的共振情绪，选择两类资金都看好的行业。两融资金流上周在基础化工中净流入最多，净流入22.7亿元；大单资金上周在银行中净流入最多，净流入23.2亿元。根据融资融券净流入与主动大单资金的净流入情况，本周推荐计算机，消费者服务，纺织服装与有色金属。
因子跟踪：分红、盈利和成长因子表现亮眼。
从时间上看，分红、盈利因子表现较好，从不同市值下看，大小市值下盈利和成长因子表现较好，整体看大市值下因子超额更高。
量化组合：上周实现正超额收益。
基于财报覆盖度调整的沪深 300 增强组合、中证 500 增强组合和中证 1000 增强组合，上周分别实现绝对收益 2.67%、4.59% 和 5.63%，分别实现超额收益 0.10%、0.02% 和 0.24%；7 月（本月）回报分别为 1.16%、0.17% 和 0.67%，本月超额收益分别为 - 0.38%、-0.65% 和 0.11%；本年回报分别为 5.01%、2.97% 和 7.81%，本年超额收益分别为 4.98%、2.76% 和 5.53%。
风险提示：
量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。
▍有色金属周报20250706：美国减税法案落地，铜金共振
本周（06/30-07/04）上证综指上涨1.40%，沪深300指数上涨1.54%，SW有色指数上涨1.03%，贵金属COMEX黄金变动-0.17%，COMEX白银变动+0.42%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+0.79%、+0.56%、-1.16%、+1.20%、+1.35%、-0.01%，工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+5.96%、+1.34%、-5.99%、-2.69%、-0.29%、+2.36%。
工业金属：“大而美”法案过会+联储降息预期，美国经济预期强烈，国内制造业PMI显示复苏迹象，工业金属价格走强。
铜方面，本周SMM进口铜精矿指数（周）报-44.21美元/吨，环比增加0.56美元/吨。海关数据显示，尽管智利5月铜产量创下年内最高水平达到48.7万吨，但在全球铜市供需紧张情况下，铜精矿及其矿砂的整体进口情况仍面临一定挑战。需求端开工继续下行，SMM铜线缆企业开工率67.81%，环比下降2.37pct，需求淡季，高铜价抑制下游采购意愿。铝方面，几内亚雨季对矿端影响持续，国内电解铝运行产能维持高位，云南第二批置换项目投产运行，行业开工率回升；电解铝下游需求疲软，高铝价抑制出库表现。国内铝锭库存继续累库，周内增加0.6万吨，预计库存稳中小增。重点推荐：五矿资源、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份。
能源金属：刚果金禁令支撑钴价上行，碳酸锂行业出清有待观察。锂方面，市场整体仍处于“上游挺价、下游压价”的博弈状态，碳酸锂现货价格呈现企稳回升态势。
供应端市场可流通货源充足，冶炼厂维持高位报价。下游正极材料厂采购仍以刚需为主，备库意愿未见明显增强，待资源端进一步出清。钴方面，本周某矿企宣布不可抗力，进一步增强矿场和贸易商看涨情绪，大部分企业仍暂停报价。中间品生产矿企和贸易商看涨情绪强烈，冶炼厂成本倒挂，担忧原料短缺。刚果金政策超预期，钴价新一轮上涨有望启动。镍方面，原料成本较高，部分镍盐企业停产检修，前驱体企业询价积极性偏弱，下游需求未见明显增量，预计短期内镍盐价格将持稳运行。重点推荐：藏格矿业、华友钴业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份，建议关注腾远钴业、寒锐钴业、力勤资源。
贵金属：特朗普减税议案加剧赤字，美联储降息预期升温，看好金价表现。
本周美国“大而美”法案通过，美国货币信用与债务问题前景堪忧，7月9日贸易关税暂停期限临近，全球市场对贸易摩擦的担忧加剧。白银因为工业属性以及补涨驱动下，价格表现偏强。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移。重点推荐：山东黄金、潼关黄金、万国黄金集团、山金国际、招金矿业、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金，建议关注西部黄金、中国黄金国际、灵宝黄金等，白银标的推荐盛达资源、兴业银锡。
风险提示：
需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。
▍钢铁周报20250706：“反内卷”信号释放，供改预期再起
价格：本周钢材价格上涨。
截至7月4日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3180元/吨，较上周升90元/吨。高线8.0mm价格为3360元/吨，较上周升60元/吨。热轧3.0mm价格为3290元/吨，较上周升50元/吨。冷轧1.0mm价格为3610元/吨，较上周升120元/吨。普中板20mm价格为3320元/吨，较上周升40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格上涨，废钢价格持平。
利润：本周钢材利润上升。
长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+45元/吨，+18元/吨和+40元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+20元/吨。
产量与库存：截至7月4日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。
产量方面，本周五大钢材品种产量885万吨，环比升4.17万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.62万吨，板材产量周环比升1.55万吨，螺纹钢本周增产3.24万吨至221.08万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为195.24万吨、25.84万吨，环比分别+2.38万吨、+0.86万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增9.66万吨至914.8万吨，钢厂总库存423.8万吨，环比降9.72万吨，其中，螺纹钢社库增1.34万吨，厂库降5.13万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量224.87万吨，环比升4.96万吨，本周建筑钢材成交日均值10.68万吨，环比增长8.23%。
投资建议：“反内卷”信号释放，供改预期再起。
本周中央财经委员会提出，要依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，再次引发市场对供给侧改革的预期。原料端，焦煤在6月安全生产月后并未明显复产，上游库存快速去化，铁水虽然环比小幅下降，但同比仍处于高位，短期成本支撑较为夯实。在“反内卷”、超低排放改造、碳交易市场等政策的推动下，尾部产能面临竞争压力，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。
风险提示：
下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
▍煤炭周报：高温来袭，火电需求释放提速，看好煤价反弹
高温来袭，火电需求释放提速，看好煤价反弹。
基本面来看，1）供给端：持续低煤价对产量和进口形成负反馈，2025年4月以来，国内原煤日均产量稳定在1300万吨左右，相较24H2的1348万吨减量明显，分别以2025年1-5月和24H2年化产量估计（24H1山西查超产导致省内及全国原煤产量大幅下滑，不做参考），2025年国内原煤同比减量约1.95亿吨，以2025年1-5月年化进口量估计，全年煤炭进口同比减量约0.90亿吨，供给端合计减量2.85亿吨，远高于需求端火电、化工、水泥合计减量的0.71亿吨，供需缺口明显。
2）库存端：减产叠加发运倒挂，港口库存持续去化，目前已基本持平于去年同期，电厂库存已低于2023、2024年同期。
3）需求端：5月下旬以来火电发电量同比增速已转正，6月上、中旬分别达到+2.59%/+2.07%，间接反映实体用电需求或有所好转。近日伴随气温攀升，全国用电负荷创历史新高，据国家能源局，7月4日，全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，比6月底上升约2亿千瓦，比去年同期增长接近1.5亿千瓦。非电化工需求则仍保持15%以上的同比增速，其中煤制甲醇同比增速达到25%以上。
综上所述，当前供给减量明显且库存去化到位，实体用电需求转好加剧供需缺口，近日高温来袭，后续火电需求加速攀升或导致需求超预期上行，看好旺季需求释放后的煤价上涨行情。我们预计8月中旬价格高点有望突破750元/吨，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右。板块来看，建议关注低煤价下业绩稳健的动力煤优质标的，煤价反弹后高现货比例标的弹性更为充足。
投资建议：
标的方面，我们推荐以下投资主线：1）业绩稳健、产量同比增长，建议关注华阳股份。2）高净现金成长型标的，建议关注晋控煤业。3）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。4）产量恢复性增长，建议关注山煤国际。5）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。6）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。
风险提示：
1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。
▍石化周报：美国对越南加关税力度低于前次，市场情绪回暖
特朗普对越南加关税力度低于前次，市场情绪回暖。
特朗普于7月2日在社交媒体上表示，他已与越南方面达成贸易协议，美国将对越南出口到美国的商品征收20%的关税，并对任何被视为经越南转运到美国的商品征收40%的关税。该税率低于4月特朗普宣布的46%的关税，从而市场对经济悲观的预期有所缓解，油价本周有所回升。后续油价走势仍聚焦于供需层面的变化，OPEC+的下一次会议时间是7月6日，据财联社报道，八个关键的OPEC+成员国目前正考虑将8月产量提升超过50万桶/日，高于5~7月41.1万桶/日的计划增产量，由于市场对OPEC+可能于8月进一步提产已有预期，因此油价对此反映较小，我们预计，油价短期在需求旺季的影响下或在当前水平保持震荡，后续建议持续关注伊核问题和OPEC+的实际产量情况。
美元指数下降；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。
截至7月4日，美元指数收于96.99，周环比-0.27个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为68.30美元/桶，周环比+0.78%；WTI期货结算价为66.50美元/桶，周环比+1.50%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.41美元/百万英热单位，周环比-9.08%；截至7月3日，东北亚LNG到岸价格为12.47美元/百万英热，周环比-3.02%。
美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。
截至6月27日，美国原油产量1343万桶/日，周环比基本持平；美国炼油厂日加工量为1711万桶/日，周环比+2万桶/日；炼厂开工率94.9%，周环比+0.2pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为962/192/503万桶/日，周环比-49/-5/+25万桶/日。
美国原油库存上升，汽油库存上升。
截至6月27日，1）原油：美国战略原油储备40277万桶，周环比+24万桶；商业原油库存41895万桶，周环比+385万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为23213/4515/10362万桶，周环比+419/+63/-171万桶。
汽油价差收窄，烯烃价差收窄。
截至7月4日，1）炼油：NYMEX汽油和取暖油期货结算价和WTI期货结算价差分别为11.04/27.50美元/桶，周环比变化-48.40%/-3.85%。2）化工：乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为273/218/151美元/吨，较上周变化-3.07%/-5.89%/-5.40%；FDY/POY/DTY价差为1531/1281/2481元/吨，较上周变化-0.86%/-4.71%/-1.52%。
投资建议：
我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。
风险提示：
地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。
▍汽车和汽车零部件行业周报20250706：周专题：全球百强出炉 中国零部件空间可期
本周数据：2025年6月第4周（6.23-6.29）乘用车销量57.9万辆，同比+8.0%，环比+3.7%；新能源乘用车销量29.8万辆，同比+26.7%，环比+4.4%；新能源渗透率51.6%，环比+0.3pct。 本周行情：汽车板块本周表现弱于市场。本周（6月30日-7月4日）A股汽车板块上涨0.65%，在申万子行业中排名第22位，表现弱于沪深300（+1.80%）。细分板块中，商用载客车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他、乘用车、商用载货车分别上涨4.91%、-0.62%、1.70%、5.68%、1.43%、0.69%。
本周观点：本月建议关注核心组合【吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。
周专题：2024全球汽车零部件百强：德、日主导，中国零部件空间可期。中国汽车产业现状是零部件与整车产业地位不对等。2024年，中国汽车零部件进入百强的企业有17家，合计实现营业收入1,104亿元，占全球零部件百强企业比重达11.7%，零部件与整车产业地位仍显著不对等，未来发展空间可期。从细分赛道来看，动力总成、汽车电子、辅助驾驶系统、底盘系统、座椅为前十大零部件供应商涉足的主要赛道；从数量来看，全球巨头中德国、日本、美国零部件供应商占据主导地位，德国零部件厂商大而强，前10中占据3家，营收占前十家之比达33%；日本供应商受益于丰田等主机厂扶持，中大型供应商占比较大；美国零部件厂商整体规模弱于德、日；中国零部件厂商规模较小，仅4家进入全球前50强，且规模占比排名低于数量占比，具有较大发展空间。
乘用车基本面向上 建议关注强产品周期车企。
6月第1/2/3/4周乘用车销量36.2/45.9/55.8/57.9万辆，同比+12.4%/+26.4%/+28.0%/+8.0%；新能源渗透率55.7%/54.8%/51.2%/51.6%。近期，受益车企半年度终端促销，价格战暂缓，消费者观望情绪逐步缓解，乘用车终端销量表现较好。近期，小鹏G7上市，售价19.58-22.58万元，官方宣布9分钟大定订单突破1万台；零跑B01开启预售，售价区间为10.58-13.58万元，将于7月内上市并交付。展望后续，伴随新车密集上市、交付上量（重点新车包括小米YU7、理想i8、小鹏G7、吉利银河A7、M9、零跑B01等），预计车市基本面将陆续向好。智能驾驶方面，当前智驾行业呈现“两极穿透”特征：15万元市场以性价比方案加速普及，高端车型向多模态融合演进（理想VLA架构革新），技术路径从堆料竞赛转向效能优化，看好强智能化车企带动下智驾加速普及。
投资建议：
风险提示：
汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。
▍计算机周报20250706：旗帜鲜明看好金融科技之Robinhood预示互联网券商新机遇
市场回顾：本周（6.30-7.4）沪深300指数上涨1.54%，中小板指数上涨1.83%，创业板指数上涨1.5%，计算机（中信）板块下跌0.86%。板块个股涨幅前五名分别为：旋极信息、迪威迅、正元智慧、神州泰岳、京北方；跌幅前五名分别为：优博讯、东方国信、卫宁健康、财富趋势、京天利。
行业要闻：华为宣布开源盘古7B稠密和72B混合专家模型阿里云将于马来西亚和菲律宾新增数据中心
公司动态：海天瑞声：7月1日消息，公司股东贺琳及其一致行动人中毅安因自身资金需求、经营需要，计划通过集中竞价及大宗交易方式减持所持有的公司股份合计不超过1,777,382股，合计不超过公司股份总数的2.9463%。彩讯股份：7月3日消息，公司及控股子公司深圳微云于2025年第二季度取得由国家知识产权局颁发的6项《发明专利证书》，基于多维评价体系的数据迁移方法及装置、基于图注意力网络的端侧大模型智能任务优化方法及装置等专利。
本周观点：投资建议：Robinhood发行股票代币正在引发一场从入口到支付、从清算到交割的全面金融科技革命，股票代币交易量迅速放大进一步验证其深远影响，参考Robinhood等海外股票代币发行方发展历程，我们认为国内互联网券商、金融科技公司、股票或数字货币交易所都有望在该浪潮下实现价值重估，而“牌照效应”或是国内相关厂商的核心竞争力，建议关注：1）交易平台：东方财富、同花顺、大智慧、指南针、九方智投控股为代表的互联网券商、耀才证券为代表的与金融科技巨头深度合作的特色券商，港交所、OSL等稀缺交易所类型标的；2）稳定币：中科金财、金证股份、朗新科技、众安在线、连连数字、中国光大控股、宇信科技、天阳科技、京北方、多点数智。
风险提示
数字货币政策不及预期；行业竞争加剧。
▍电力设备及新能源周报20250706：6月新势力销量公布，光伏企业密集发声“反内卷”
本周（20250630-20250704）板块行情
电力设备与新能源板块：本周上涨1.99%，涨跌幅排名第9，强于上证指数。本周太阳能指数涨幅最大，工控自动化跌幅最大。太阳能指数上涨6.80%，锂电池指数上涨3.84%，核电指数上涨2.56%，风力发电指数上涨1.62%，储能指数上涨0.46%，新能源汽车指数上涨0.16%，工控自动化下跌0.46%。 新能源车：6月新势力销量公布，小鹏汽车半年交付超24年全年
2025年6月，多个造车新势力和传统车企交付数据表现强劲，推动新能源汽车市场持续增长。
零跑汽车继续领跑新势力销量，月销量连续突破新高，6月交付48,006辆，1-6月交付超22万辆。蔚来汽车也实现显著增长，6月交付24,925辆。小鹏汽车1-6月交付近20万辆，超过2024年全年交付量。此外，比亚迪依然保持市场领先地位，6月交付382,585辆，1-6月累计交付超214万辆。整体来看，各大车企交付量呈现增长态势，展现出新能源车市场的强劲势头和竞争加剧。
光伏：高层密集发声，光伏“反内卷”势在必行
当前光伏行业价格和盈利均处于底部，我们认为高层针对行业密集发生旨在把无序“价格战”式的“内卷”拉回到创新驱动、价值竞争的正轨，看好后续通过政策与行业自律的协同，促进光伏过剩产能的退出，有效改善供需格局，行业有望迎来触底反弹。 电力设备及工控：全国电力负荷首创新高，特高压建设加速 7月4日，全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，较6月底上升约2亿千瓦，创历史新高，同比增长接近1.5亿千瓦。藏粤直流、蒙西至京津冀两条特高压工程取得国家发展和改革委员会的核准批复，藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程额定输送容量为1000万千瓦；蒙西至京津冀±800千伏直流输电工程每年可将来自内蒙古自治区鄂尔多斯达拉特旗库布其沙漠的360亿千瓦时“绿电”打捆送至京津冀地区。
本周关注：宁德时代，科达利，大金重工，海力风电，德业股份，良信股份，盛弘股份，厦钨新能，许继电气，明阳电气等。
风险提示：
▍非银行业周报20250706：IPO受理加速，重视头部券商
扩大支付能力，利好中高端医疗。
7月1日，国家医保局、卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，明确对创新药研发、准入、入院使用和多元化支付进行全链条支持，以实现“真支持创新、支持差异化创新”目标。发布后，2025年的国谈工作正式启动。商保创新药目录通过“协商定价”和“不纳入医保控费指标”等机制，缓解DRG下医院使用创新药的压力，提升消费者用药可及性。同时，商业健康险资金规模（2024年达9774亿元）的持续增长，有望为创新药支付提供稳定资金池。目录内药品可覆盖罕见病、血液肿瘤等高价治疗领域，解决“用药难、用药贵”问题，中高端医疗产品设计有望迎来增量和差异化空间。
科创板“1+6”新政加速推进，助力新质生产力发展。
并购重组方面，2024年至今并购重组支持政策率先出台，2024年9月证监会发布“并购六条”新政，重点支持新质生产力、产业整合等方向，并且强调优化支付、定价包容度等配套政策。2025年6月上市公司《重组办法》修改发布，深化上市公司并购重组市场改革。IPO方面，2023年，采用科创板第五套标准申报的未盈利企业的IPO进程进入实质性暂停。随着二级市场交投热度回升，叠加并购重组市场活跃，IPO政策也逐步调整优化。2025年政府工作报告提出要改革优化股票发行上市和并购重组制度。2025年3月，证监会党委召开扩大会议指出，要增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用。6月陆家嘴论坛举办期间，证监会推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施，包括新设科创板成长层，重启科创板上市第五套标准等。7月5日上交所在上海、北京等地召开多场专题座谈会，与头部股权投资机构深入交流，充分听取意见建议，及时解答市场疑问。我们认为科创板“1+6”政策加速推进，有助于满足科技型企业融资需求，同时提振股权投资机构参与意愿，促进“科技-产业-资本”良性循环，推动金融机构以更高质量服务新质生产力发展。
2025年上半年港股募资额持续高增，6月A股IPO项目受理加速，券商投行收入有望稳步修复。
港股方面，根据香港交易所数据，截至6月30日，首次公开招股（IPO）集资额超过1050亿港元，稳居全球资本市场榜首。今年上半年港股市场有42只新股上市，相较去年同期增长40%，集资总额为2021年以来新高，已超越去年全年的876亿港元。A股方面，近日多家未盈利企业申报科创板IPO已获受理，科创板第五套标准重启后首家IPO过会。根据证券时报，6月单月IPO受理量达150家，占上半年总量的85%，其中6月30日当日，A股就有41家IPO获受理。我们认为随着科创板新政推进，A股股权融资规模有望持续提升，证券公司投行业务收入也有望稳步修复，在前沿科技领域布局较多、储备项目丰富的头部券商或更为受益。
投资建议：
年初至今政策定调积极，降准降息等政策逐步落地，有望提振市场情绪并推动估值持续修复。险资“长钱”持续入市，权益投资端有望充分受益优质上市公司标的长期价值增长，低预定利率分红险发行有望降低险企负债成本。券商方面，交投活跃度提升，稳市力度加大推动资本市场平稳运行，券商业绩修复趋势有望延续；科创板新政有望推动券商投行收入稳步修复，关注IPO提速期券商投资机遇。保险方面，建议重点关注中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险。证券方面，建议关注中信证券、华泰证券、中国银河等头部券商标的。稳定币条例发布实施，数字资产政策加速推进，相关非银机构也有望在托管、跨境支付、数字贸易、RWA、供应链金融等业务领域受益，建议关注众安在线、连连数字、香港交易所、联易融科技等标的。
风险提示：
政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。
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转自：市场投研资讯
